Население и компании могут продолжить «разогревать» экономику
Накануне заседания совета директоров Банка России, запланированного на 14 февраля, участники рынка демонстрируют разнонаправленные тенденции. Недавно опубликованный макроэкономический консенсус-прогноз от ведущих экспертов показывает некоторое снижение прогнозируемой ключевой ставки на 2025 год, однако прогнозы по курсу рубля и инфляции стали менее оптимистичными. Позитивным сигналом выступает рост деловой активности по данным январского композитного PMI, охватывающего промышленность и сферу услуг. Также наблюдается подъем потребительских настроений и инфляционных ожиданий населения.
Актуальный среднесрочный прогноз экономистов, составленный на основе опроса с 31 января по 4 февраля, демонристрирует корректировку инфляционных ожиданий: показатель на 2025 год увеличен с 6% до 6,8%, на 2026 год — с 4,5% до 4,6%. При этом прогнозируемый уровень среднегодовой ключевой ставки скорректирован в сторону понижения с 21,3% до 20,5% в 2025 году, а на 2026 год повышен с 14,6% до 15%. Диапазон экспертных оценок по инфляции на конец 2025 года варьируется от 5,2% до 8,6%, по средней ставке — от 16% до 23,1%.
Эксперты пересмотрели прогнозы внешнеторговой динамики: ожидается более существенное снижение экспорта по сравнению с импортом, что привело к корректировке прогнозного курса рубля с 102 до 104,7 руб./$. Радует, что при сохранении низкого уровня безработицы (2,6% в 2025 году) прогнозируется увеличение реальных зарплат на 3,3% вместо ранее ожидавшихся 3,1%, а рост ВВП может достичь 1,6% вместо 1,5%.
В банковском секторе наблюдается интересная динамика. В 2024 году реальная процентная ставка составила 8% при номинальной 17,5% и инфляции 9,5%. С учетом временных лагов эффективная ставка находится на уровне 4%. На 2025 год прогнозируется повышение реальной ставки до 13,5-14%, а фактической с учетом лагов — до 10-11%.
Особенно обнадеживает январский композитный индекс PMI, отражающий активность в промышленности и сфере услуг. Наблюдается значительный рост деловой активности на фоне увеличения спроса, хотя и отмечается нехватка рабочей силы и рост закупочных цен, которые компании вынуждены учитывать в конечных ценах.
Согласно данным ЦБ, индекс потребительских настроений в январе продемонстрировал рост до 103,5 пункта, прибавив 2,4 пункта за месяц. Улучшились как оценки текущей ситуации, так и потребительские ожидания. При этом склонность к сбережениям несколько снизилась — 51,2% респондентов планируют сохранять часть текущих доходов.
Декабрьская статистика промышленного производства подтверждает положительное влияние бюджетных инвестиций на производственный сектор. Хотя кредитная активность демонстрирует признаки замедления в валютном сегменте корпоративного кредитования, выдача рублевых кредитов бизнесу продолжает расти. В розничном сегменте наблюдается смещение спроса в сторону микрофинансирования. Учитывая эти факторы, вероятность повышения ключевой ставки сохраняется как на февральском, так и на последующих заседаниях регулятора.
Источник: www.kommersant.ru
